发布日期：2024-11-27 22:11 点击次数：63
华安证券股份有限公司邓欣,罗越文近期对燕京啤酒进行研究并发布了研究报告《燕京啤酒24Q3点评：U8引领，内部提效》，本报告对燕京啤酒给出买入评级，当前股价为10.5元。
燕京啤酒(000729)
主要观点：
公司发布2024年三季报：
Q3：营收48.0亿元(+0.2%)，归母净利润5.3亿元(+19.8%)，扣非归母净利润5.2亿元(+21.7%)；
Q1-3：营收128.5亿元(+3.5%)，归母净利润12.9亿元(+34.7%)，扣非归母净利润12.6亿元(+45.7%)。
收入端：餐饮疲软不改U8高增
量价拆分：Q3量/价同比+0.2%/+0%；Q1-3量/价同比+0.5%/+3.0%，主因Q3受餐饮疲软影响，家庭端促销亦加大。但大单品U8Q3预计仍维持高速逆势增长。
盈利端：提质增效效果继续体现
Q3毛利率48.0%，同比持平，主因吨成本同比持平；销售/管理/研发费率同比-2.0pct/+1.8pct/-1.2pct，提质增效效果继续体现，归母净利率同比+1.8pct至11.0%。
投资建议：维持“买入”评级
我们的观点：
24年U8有望实现25%+高增长，成为全国性大单品；盈利端受益减员增效、产能利用率提升，同时原材料成本下行趋势仍望持续至25年。
盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营业总收入148/156/163亿元(原预测150/159/166亿元)，同比+4.0%/+5.4%/+4.5%；实现归母净利润9.4/11.6/13.7亿元(原预测10.0/12.4/14.5亿元)，同比+45.8%/+23.2%/+18.6%；当前股价对应PE分别为31/26/22倍，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期，降本不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券欧阳予研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.8亿，根据现价换算的预测PE为30。
钜派投资一季度财报还显示，公司净亏损持续缩窄，主要得益于成本控制措施的有效施行。具体来看，钜派的营业成本持续降低，2019年二、三、四季度的营业成本及费用合计分别为2.4亿元、2.2亿元和1.7亿元。2020年一季度，公司营业成本及费用则为1.1亿元。据悉，一季度钜派累计兑付产品96个，兑付金额合计42.2亿元。核心客户的复投率同比去年同期有所提高，一季度64%的交易客户超过两次交易，其中12%是新客户，5%的客户交易金额超过1000万。一季度末，钜派旗下管理人资产管理规模约为390多亿元人民币。
自开普云在2020年3月正式登陆科创板后，长润智能制造基金所投项目也将迎来第二家科创板上市企业——联赢激光目前已科创板过会。据焦龙介绍，基于对政务数字化和社会治理数字化发展前景的看好，长润智能制造基金2017年和2018年对开普云进行了两轮投资，看好开普云未来在数字政府、数字企业和数字媒体转型方面的广阔发展前景。对于联赢激光，焦龙表示，联赢激光在激光焊接及自动化领域具有技术优势和广阔的发展前景，长润智能制造基金2016年对其进行了投资。
最新盈利预测明细如下：
