深圳证券交易所

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“既然前景这么好，怎么会轮到你？”

2012年，泡泡玛特创始人王宁在寻找融资的时候，被投资人挖苦。

5年后，身价千亿的王宁关闭了融资窗口，霸气回应：

“过去你对我爱搭不理，今天我让你高攀不起。”

从白手起家到市值1500亿港元，王宁仅花了8年的时间。

这个靠卖玩具起家的大小伙，如今已经把泡泡玛特开遍了全世界，数量多达100多家。

1987年王宁出生在河南新乡，父母开了一家音像店，王宁放学后便会去店里帮忙。

在郑州大学西亚斯国际学院读书时，王宁除了完成课业，还利用业余时间开了一间“格子铺”。

他在店铺里放了一个大大的柜子，柜子里是标准的一个个小格子，再把格子分别租给一些大学生，摆放他们想要卖的小物件。

这种格子铺，王宁除了卖自己进货的商品，还能赚到出租格子的租金。

不得不说，王宁在大学时就有与众不同的商业头脑。

2009年毕业后，王宁成为一名北漂。

第一个工作是在一家教育机构做策划，第二份工作则是去了新浪。

只是，循规蹈矩的日子，让满脑子创意的王宁无处释放。

于是，2010年，他模仿香港的LogOn，在北京创立了泡泡玛特，卖一些潮流商品。

包括化妆品、玩具、小首饰、文具，品种繁多，更像是一个杂货铺。但客流量没有他想象中的那么多，开店两年，亏了不少钱。

王宁不得不重新思考商业模式，而当下最需要解决的是资金问题。

他四处参加创业路演，给投资公司发项目邮件，却屡遭拒绝。

当时，正是电商、共享经济、互联网金融等风口时期，这些行业吸引了大量投资者关注，随随便便就能融资到几个亿，但王宁想要拿到投资难上加难。

王宁几乎遍访了当时所有的投资机构与财务顾问（FA），遗憾的是，大多数人都不相信他。

甚至有一家来自湖南的基金还以讽刺的口吻质疑道：“如此难得一遇的机遇，又怎会轻易降临到你们头上呢？”

收到这样的回应，王宁心中虽心有不甘，却无可奈何。

2012年，王宁遇到了生命中的贵人——麦刚。

麦刚在投资界总是独树一帜，从不盲目追随市场。

尽管外界普遍将王宁视为雄心勃勃的创业者，但在麦刚眼中，王宁表现出的更多是沉稳与可靠，这种特质让他决定成为泡泡玛特的第一个天使投资人。

麦刚坚信，潮玩市场蕴藏着巨大的潜力，只待“时机成熟”，便会迎来井喷式的增长。

麦刚见过几次王宁后，就决定投资200万元。

有了王宁的背书，启赋资本和金鹰商贸也参与了进来，分别投资600万和1000万元。

这些资金不仅缓解了泡泡玛特的资金压力，更为后续的市场拓展和品牌建设提供了有力支持。

2014年，泡泡玛特迎来了转机。

王宁去日本考察，发现日本潮流玩具Sonny Angel非常受当地年轻人的欢迎。

单一产品的销售额竟已占据了店铺总营收的三分之一之多。

为了进一步提升品牌竞争力与独特性，王宁希望能够争取到Sonny Angel的独家授权。

遗憾的是，对方拒绝了他的合作请求。

2016年，为了寻找大众喜欢的IP，王宁在微博上发起了一场关于用户偏好的调查。

大多数用户选择了Molly。

大家喜欢Molly的原因，不仅仅是因为其独特的外观设计，更在于她背后所承载的情感价值和文化认同，这使得她迅速在年轻人中走红，成为了一种潮流文化的象征。

基于调查结果，王宁迅速行动，前往香港，找到了Molly的设计书，成功获得了Molly的授权，并推出了第一个Molly Zodiac星座系列潮玩。

当时盲盒文化开始在中国萌芽，王宁敏锐地捕捉到了这一商机。

他认为盲盒在日本的成功并非偶然，而是因为精准地把握了年轻消费者的心理需求。

因此，这一系列产品王宁便以盲盒的形式销售，并且设置了一款稀有款，而抽到稀有款的概率仅为千分之四。

稀有款的市场价格迅速上涨，普通59元/个的盲盒，稀有款最多能卖到3000元。

这让很多消费者趋之若鹜。

而盲盒的销售模式，正是王宁巧妙地利用了消费者对于未知的好奇心和探索欲，也提升了产品的互动性和社交性。

2017年，泡泡玛特成功举办了一场国际潮流玩具展，这场展会不仅展示了公司的最新产品，更吸引了众多行业内外人士的关注。

这一年，泡泡玛特第一次实现净利润，156万元。

在财务状况日益改善的背景下，王宁关闭了对外融资的窗口。他认为过度的融资会稀释公司的股权，影响公司的长期发展。

随着盲盒经济的持续升温，泡泡玛特的市场表现也愈发亮眼。

2018年，盲盒文化在中国掀起了一股狂热浪潮，年轻群体纷纷陷入其中，不惜解囊以求。

据天猫平台发布年度统计数据，在当年的“双十一”中，泡泡玛特盲盒的销售业绩异常耀眼，单日销售额突破2700万元大关。

2019年，泡泡玛特盲盒的销量已位列整个玩具类目的第一名，增速295%。

2020年，泡泡玛特在香港的上市，当天市值便突破了千亿港元，不仅让投资者们惊叹不已，更在潮玩行业内激起了巨大的波澜。

泡泡玛特被誉为“Z时代的茅台”。

泡泡玛特上市后，步入了迅猛发展的轨道。

2021年，公司新增了106家实体门店，并大幅扩展了智能零售网络，新增510家机器人商店（智能零售终端）。

泡泡玛特的门店总数攀升至288家，而机器人商店的总量更是激增至1861家，构建了一个覆盖广泛且高效的线下销售体系。

在线上领域，泡泡玛特同样展现出强劲的增长势头，成功稳固了天猫平台玩具类目的销售冠军地位，连续蝉联“双十一”期间该类目销售额榜首。

从市场规模来看，泡泡玛特在2021年以13.6%的市场份额稳坐中国潮流玩具行业的头把交椅，进一步巩固了其作为行业领军企业的地位。

这一年，泡泡玛特的股价也迎来了高峰，市值逼近1500亿港元。

而王宁，不仅在国内广为人知，更跨越国界，成为了外国人心目中的“潮流玩具界领航者”，被誉为“潮玩教父”。

然而随着生产成本的攀升以及潮流玩具市场消费热情的减退等多重不利因素的交织。

泡泡玛特在短短不到一年的时间内遭遇了利润下滑的困境，市值更是经历了断崖式下跌，股价暴跌至227亿港元。

外界对此议论纷纷，有人称“王宁飘了，失去了初心与梦想”。

面对外界的质疑与压力，王宁自掏腰包增持泡泡玛特的股份，以实际行动与公司共度难关。

但用自己的钱增持股份毕竟不是长久之计，王宁便想到了出海。

2022年，泡泡玛特于伦敦沙夫茨伯里大道盛大启幕，瞬间点燃了英国年轻群体的热情，外媒纷纷报道其火爆场景。

紧接着，泡泡玛特入驻了法国巴黎的时尚地标奥斯曼大道，同时在北美市场也取得了突破性进展，于新泽西州东拉瑟福特市的美国梦超级购物娱乐中心设立了店铺。

在美国开门店，无异于向迪士尼发起挑战，可王宁毫不畏惧，对泡泡玛特充满了信心。

在亚洲，泡泡玛特的成绩更为显著，韩国、日本、马来西亚、越南、泰国、印尼都能看到泡泡玛特的身影。

2023年9月，泰国曼谷最大的购物中心，Central World开业第一天就吸引了千人的粉丝排队，营业额突破200万元，

这一年，泡泡玛特全年总营收达到63亿元人民币，同比大幅增长36.5%；净利润跃升至10.89亿元，同比激增128.8%。

其中，海外市场的增势喜人，营收10.66亿元，同比增长率高达134.9%，门店超过100家。

成绩的背后，是王宁对泡泡玛特的用心经营。

泡泡玛特，作为一个深具文化底蕴的品牌，王宁深知在全球化布局中，尊重并融入当地特色至关重要。

因此，在拓展海外市场时，泡泡玛特不仅精心考量各国间的商业环境差异、语言障碍、文化习俗及宗教信仰的不同，还积极采取策略，将本土元素巧妙融入其产品线中。

泰国CRYBABY的成功便是一个例证，这一IP正是泡泡玛特与泰国艺术家Molly深度合作的结晶，它不仅完美融合了中泰两国的文化精髓，更在泰国市场赢得了广泛的喜爱与认可。

同样，LABUBU与阿根廷足球巨星梅西合作的系列中，隐藏款更是具有独特的创意与梅西的巨星效应，在二手市场上掀起了抢购热潮，价格飙升。

除此之外，泡泡玛特还会举办签售会来提高人气。

2024年，泡泡玛特在泰国三号店的开业时，在活动中融入了艺术家Molly的签售会，不仅吸引了大量顾客，还成功打破了该门店的单日销售记录。

6月27日下午，小野Hirono快闪店于泰国曼谷的Central World购物中心惊艳亮相，超高的人气直接推动了销售业绩的显著增长，开业首日便实现了接近500万元的营业额。

7月27日，巴黎奥运会火爆举行，这一天，泡泡玛特法国卢浮宫店正式开业，现场人山人海，热闹程度堪比赛场。

随着泡泡玛特的成功，王宁的身价也水涨船高，2023年10月，便以 160 亿人民币的资产登上胡润百富榜的第 358 位。

如今，泡泡玛特已经成为中国潮流玩具市场的领军企业之一。

王宁的目标是把泡泡玛特打造成为中国的万代、美泰、迪士尼。

他知道离这些资深的IP还有一定的差距，主要在于缺少IP故事，而故事的积累需要很长一段时间。

但王宁并没有把讲故事作为唯一的渠道，而是把故事和IP本身的塑造相结合。

可以说王宁对未来产品的定位有着十分清晰的规划，但他似乎忽略了盲盒这种销售模式的可持续性。

盲盒利用了人性好奇心的弱点，也同时损害了消费者的知情权。

在黑猫投诉平台上，针对泡泡玛特的投诉多达15000条。

国家相关部门也曾印发《盲盒经营行为规范指引（试行）》，针对盲盒销售中存在的规则与概率不透明等问题制定了相应规范，并就特别关注的未成年人保护及消费者知情权等关键环节提出了具体而明确的要求。

对王宁来说，怎样带动盲盒生态良性发展，更是泡泡玛特接下来面临的重要课题。

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